米国以外の国々で輸入コストが上昇し、インフレリスクが高まると、世界貿易と活動に障壁が生じ、世界規模でビジネスを行う上で新たな課題が生じます。
米ドルのレートが上昇すると他の国の金利も上昇し、需要と経済成長が阻害される可能性があり、同時に株式や商品などのリスク資産の魅力も低下します。
1. インフレ動向
インフレは消費者の購買力に直接影響を与える経済動向であり、その上昇率と影響に応じてプラスにもマイナスにもなります。インフレ率が上昇すると、1 単位の通貨で購入できる商品やサービスが少なくなります。これにより貯蓄口座が減少し、労働者の賃金が上がるため購買力が低下します。最終的には、消費者が購買力を控えるため、経済成長が鈍化します。逆に、インフレ率が低下すると生活費が下がり、すべての人の購買力が向上します。
インフレはさまざまな要因の影響を受けますが、需要と供給がインフレの主な原動力です。収入が安定しているか増加すると、個人の支出が増え、企業の生産量が増え、インフレを引き起こします。さらに、個人が直接または雇用している企業を通じてリスクの高いプロジェクトや株式に投資する投機によってインフレが発生することもあります。
消費者物価指数(CPI) は、インフレの指標としてよく使用され、さまざまな消費財の価格を測定します。CPI のバスケットは国によって異なりますが、通常はその国で一般的な消費パターンを反映しています。インフレ率は、現在と昨年の間の増加または減少のパーセンテージとして定義できます。ハイパーインフレはインフレ率が上昇することを指し、デフレはインフレ率が下降することを指します。
ドル高は輸入品の価格を下げることで消費者や国際的に製品を販売する企業に利益をもたらす可能性があります。逆にドル安は外国製品の価格を上昇させ、国内生産者と消費者に損害を与えます。
COVID-19パンデミック中のインフレ率は、国によって大きく異なります。パンデミックが発生する前は、多くの国で比較的低いインフレ率が見られました。政府が経済活動を制限したため、2020年から2021年は横ばいまたは低下しました。2021年半ばから後半にかけて経済が回復し始め、インフレが安定し、最終的には経済がパンデミック前の行動に近づくにつれて低下し始めたため、インフレ率は上昇し始めました。経済が回復し続けると、インフレ率は安定し、時間の経過とともに低下すると予想されます。これは、ほとんどの中央銀行の目標の1つであり、消費者の購買力を維持しながら、企業が事業への投資を増やすことを支援するためです。これは、ほとんどの中央銀行が共通して持つ目標です。
2. 投資家の感情
投資家心理は、市場活動に大きな役割を果たす複雑な要素である。投資家心理は、ニュースの反応、調査、ソーシャル・メディアによって影響を受ける可能性があり、さらに市場のボラティリティや株式リターンの方向性において極めて重要な役割を果たします。XAUUSDのような取引ペアは影響を受ける可能性があります。
最近、投資家心理に関する研究が著しく増加しています。1987 年以降、このテーマに関するさまざまな論文がトップジャーナルに掲載されており、2012 年以降、投資家心理に関連する出版物と引用の数は着実に増加しており、その関連性がさらに示されています。この証拠は、投資家心理が新興の関連分野であるという私の仮説を裏付けています。
投資家感情研究分野のキーワード マップを見ると、その中核となる知識は行動ファイナンスと伝統的ファイナンスという 2 つの異なる分野にあることがわかります。ファマのような経済理論家は伝統的ファイナンスに代表され、一方、ファイナンスに応用された心理学理論はそれぞれカーネマン、トヴェルスキー、セイラーの研究に代表されます。
投資家の感情と株式を理解する方法の 1 つは、S&P 500 指数オプション契約の予想価格変動を測定する VIX 指数を使用して、市場のボラティリティと株価を分析することです。通常、株式市場が上昇すると株価は下落し、価格が急落すると株価は上昇します。
研究では、特に新興市場では、投資家の感情が株式市場のパフォーマンスに影響を与えることが実証されています。Corredor らは、金属、公社、IT、自動車の各セクターではすべて感情の影響が大きく、FMCG セクターでは影響が小さいことを発見しました。
さらに、投資家の感情は、セクターや投資家の感情の代理指標によっても異なります。たとえば、CSI 300 などの一部の指数は、FTSE 100 の指数よりも将来の株式市場の収益率を予測する力が高く、これは市場内での役割が異なるためと考えられます。したがって、さらなる研究では、さまざまな証券や市場感情の代理指標への影響を調査する必要があります。
3. 資本の流れ
インフレの上昇は投資家の購買力を蝕み、純成長に悪影響を及ぼす可能性があります。投資家がこの損失に対抗するための効果的な解決策の 1 つは、購買力を保護しながら純成長率のプラスを達成するために、インフレ率を上回るかインフレ率に匹敵する収益を求めることです。しかし、米ドルの下落により、外国人投資家にとってこのような投資の魅力は低下します。
世界の外国為替市場では毎日、数兆ドル相当の通貨が取引されており、資本の流れがその価値を決定づけています。資金は、有望な経済見通し、魅力的な株式市場評価、魅力的な債券利回りを持つ通貨に流入する傾向があります。米国はそのような条件を備えており、比較的力強い経済成長と連邦準備制度理事会の積極的な利上げ政策が相まって米ドル高につながっていますが、現在その状況は疑問視されています。
さらに、米ドルの安全資産への逃避特性により、投資家は潜在的な市場混乱や金利上昇を回避しようとしており、米ドルは投資資金を引き寄せている。経済基盤の一部として国際債務に依存している新興市場経済国にとって残念なことに、米ドル高は債務返済コストを増大させるとともに生活を困難にしている。一部の個人や国は米ドル高の影響を非常に懸念しており、米ドル高を解消するためにプラザ合意で行われたのと同様の協調介入努力を提唱している。
RBC GAM の通貨専門家は、この長期にわたる米ドル高は頂点に達した可能性があると考えており、他のほとんどの通貨に対して数年にわたる下落が予想されると予想しています。彼らの考えは、米ドルの動きが信用市場のストレス測定の変化を密接に追跡していることや、世界的なリスク選好度の指標として私たちが好む ICE 米ドル指数が 2022 年以来見られなかったレベルに達していることなど、多数のデータ ポイントによって裏付けられています。とはいえ、ユーロとほぼ等価になるには、現在 1 ドルで 1 ユーロを購入する必要があります。これは、購買力平価計算によると、前回のサイクルでは公正価値を 20% 以上上回っていた通貨にとって重要な節目となります。
4. 経済活動
国際貿易通貨バスケット（ユーロ、日本円、英ポンド、カナダドル、スウェーデンクローナなど）に対する米ドルの価値を追跡する米ドル指数は、1985年以来の最高水準に達した。米ドルの上昇は新興市場経済に深刻な困難をもたらしている。他の通貨に対して米ドルが上昇すると、海外で商品を購入する際のコストが増加し、米国企業にとって海外への製品の輸出が困難になる。
また、ドル高は外国政府や企業が米ドル建て債務を返済することを困難にする。ドル高は、政府債務や企業債務がドル建てである新興市場国や低所得国にとって特に困難をもたらす。為替レートの急激な変動は、外貨建て資産や負債の将来価値に関する不確実性を生み出し、「マクロ経済の安定性を脅かす重大な金融混乱」を引き起こす可能性があると、キャピタル・エコノミクスの経済学者ニール・シアリング氏は指摘している。
インフレ率が高いと、食料、エネルギー、住居などの商品価格が上昇するため、時間の経過とともに特定の通貨の購買力が徐々に低下します。この購買力の低下により、消費者は価格が再び下がるまで購入を延期するため、経済活動が減少する可能性があります。また、時間の経過とともに価値が下がる債券などの固定収入投資も低下します。
インフレが加速するにつれ、投資家はドルの購買力の低下を補うために、より高い利回りの投資を求めるようになります。その結果、投資家が安全な投資先を求め、連邦準備制度理事会が世界の他の中央銀行よりも積極的に金利を引き上げ、金利上昇によってユーロ、ポンド、円建ての債券の相対的な魅力が低下したため、ドルは上昇しました。
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